使用差价合约(“CFD”)价差押注和二元期权(“forbin”)在动荡的金融市场中交易外汇(“forex”)商品和股票gydF4y2Ba

尽管亚洲周边的经济和世界贸易正在崩溃，但有一个行业却蓬勃发展。这是金融部门的一部分，包括提供外汇(“forex”)差价合约(CFD)和价差交易服务的金融经纪人，直到最近，还包括二元期权(统称为“forbin”)。在英国脱欧、唐纳德·特朗普当选总统和冠状病毒等因素导致的动荡情况下，押注外汇、股票、大宗商品甚至加密货币的价格变化已经变得可以理解的流行。gydF4y2Ba

在许多人看来，波动率与其说是一种投资机会，不如说是一种通过押注波动率走势赚钱的机会，以至于芝加哥期权交易所(Chicago Board Options Exchange)设计了一个波动率指数，代表基于标准普尔500期权指数的市场预期，以帮助投资者。见图1，显示2020年初大幅增长，2018年和2019年出现峰值。随着市场持续波动的前景，这些工具的技术发展增加了它们的吸引力，对股票和外汇短期走势的赌博(就像一般的在线赌博一样)可能会继续繁荣。主要公司(他们喜欢称自己为“经纪人”)正从中获利，报告了创纪录的增长和对forbin产品需求的激增带来的利润。在截至2021年1月11日的一年里，三家最大的经纪公司的股价平均上涨了81.15%，而FTSE100指数则下跌了10.96%。gydF4y2Ba

图1gydF4y2Ba:显示截至2021年1月10日的五年芝加哥期权交易所波动率指数的每日水平的图表。gydF4y2Ba

* VIX指数衡量的是标准普尔500指数期权隐含的未来30天股市波动预期。gydF4y2Ba

另一方面，客户的投诉和法律行动以及监管机构的干预凸显了禁止的争议性。针对提供交易服务的公司已经采取了一些行动。例如，世界各地的监管机构，如英国的FCA、美国证券交易委员会(SEC)和美国商品期货交易委员会(CFTC)、澳大利亚的ASIC和塞浦路斯的CySec(许多公司注册的热门地点)，都对欺诈客户的公司处以罚款或关闭。也有一些个人声称被这些公司(其中一些是最大的和最有声誉的)欺骗，甚至对一些最大的公司提起集体诉讼。可能还有许多更严重的投资者损失了他们的钱，并考虑采取法律行动(表1)。gydF4y2Ba

	委员会*gydF4y2Ba	“买卖”的传播gydF4y2Ba	存款或“保证金”gydF4y2Ba	对利润征税gydF4y2Ba	截止日期gydF4y2Ba
衍生品gydF4y2Ba
计算流体动力学gydF4y2Ba	贸易价值的0.1% - 0.5%。gydF4y2Ba	隐式的gydF4y2Ba	变量gydF4y2Ba 5% - 400%gydF4y2Ba	须缴纳资本利得税gydF4y2Ba	没有一个gydF4y2Ba
点差交易gydF4y2Ba	通常不是gydF4y2Ba	隐式的gydF4y2Ba	变量gydF4y2Ba 5% - 400%gydF4y2Ba	没有一个gydF4y2Ba	是的，但是翻车是可能的gydF4y2Ba
二进制选项* *gydF4y2Ba	没有一个gydF4y2Ba	没有一个gydF4y2Ba	变量gydF4y2Ba 5% - 400%gydF4y2Ba	没有一个gydF4y2Ba	没有一个gydF4y2Ba
直接购买/出售gydF4y2Ba
股票、股票和债券gydF4y2Ba	贸易价值的0.1% - 0.3%。gydF4y2Ba	隐式的gydF4y2Ba	没有一个gydF4y2Ba	须缴纳资本利得税gydF4y2Ba	没有一个gydF4y2Ba
外汇gydF4y2Ba	贸易价值的0.05% - 0.1%。gydF4y2Ba	隐式的gydF4y2Ba	没有一个gydF4y2Ba	须缴纳资本利得税gydF4y2Ba	没有一个gydF4y2Ba
大宗商品gydF4y2Ba	贸易价值的0.1% - 0.1%。gydF4y2Ba	隐式的gydF4y2Ba	没有一个gydF4y2Ba	须缴纳资本利得税gydF4y2Ba	没有一个gydF4y2Ba

表1:gydF4y2BaForbin类型与直接购买/出售资产的比较gydF4y2Ba

*或者，可能有固定的费用可用gydF4y2Ba

**现在基本上禁止散户投资，见正文。gydF4y2Ba

尽管资产价格是由供求关系决定的，但这反过来又取决于市场(即交易者)对这些资产的价值和前景的信念和预期。这些根据资产的类型而有所不同。例如，不利的天气可能会影响咖啡或香蕉等商品的价格，而股票和股票价格可能不仅由公司特定的因素决定，还可能由更普遍的经济变量和政治事件决定。这使得股票和外汇资产对许多人来说特别有吸引力，可以用来投机。然而，经纪人的网站和他们的营销信息无一例外地强调了forbin所涉及的风险。他们经常说，多达70%的散户账户在交易价差合约时亏损。另一方面，许多人“知情”。而“专业”投资者会赚钱。这篇文章的目的是讨论这些问题:解释外汇和期货工具是如何工作的，个人在这种波动时期预测价格变化的能力，他们成功的概率，为什么大多数散户投资者确实赔钱，最后，经纪人的活动导致客户的不信任和监管机构的干预和担忧。本文继承了我之前的一篇文章，在那篇文章中，我讨论了forbin[1]的其他问题和方面。 I have tried here to minimise the overlap but some introductory explanations are necessary so that the paper is self-standing.

外汇gydF4y2Ba

这是世界上最大的金融市场，每天有1.5万亿美元的交易。它的流动性很强，这意味着买卖货币很容易，而且24小时开放。在英国，投机外汇作为一种投资，通过经纪人，个人可以买卖货币，开设一个gydF4y2BaCFD帐户gydF4y2Ba,或者一个gydF4y2Ba点差交易账户gydF4y2Ba．所有的外汇都以“成对”报价，其中有一个“基础”货币和一个“计数器”货币。例如，在欧元的情况下，欧元/美元，欧元是基础货币，而美元(美元)是对抗货币，并以美元表示一欧元的价值。如果交易员认为基础货币将上升(“走强”)和/或对应货币将下降(“走弱”)，他/她将买入(即“做多”)欧元。如果他/她认为它会走弱，他/她就会卖出(即“做空”)。大多数货币都是按小数点后5位计算的，小数点后第4位(0.001)的变化称为“pip”。因此，如果欧元兑美元从1.33800移动到1.33920，据说上升了12个点。“批”(如“每批价格”)是10万单位基础货币订单的标准交易术语。“一轮交易”指的是一笔完成的交易，即一笔买入和一笔卖出，而不是全部交易的一半，即一笔买入或一笔卖出。货币对主要分为四类:主要货币、次要货币、交叉货币和奇异货币。 Majors always involve the US Dollar (USD) being traded against other major currencies, namely the Euro (EUR), the British Pound (GBP) the Swiss Franc (CHF), the Japanese Yen (JPY), the Canadian Dollar (CAD), the Australian Dollar (AUD), and the New Zealand Dollar (NZD). Minors and crosses involve one of the majors against a range of currencies that are traded in smaller quantities. There are three main markets: the Spot Forex Market, the physical exchange of a currency pair, taking place on the spot date (usually, this refers to the day of the trade plus 2 days – ‘T+2’), the Forward Forex Market, an Over the Counter (OTC) contract to buy or sell a set amount of a currency at a certain price at a future date, and the Forex Futures Market. A forex futures contract is an exchange-traded contract to buy or sell a specified amount of a given currency at a predetermined price on a set date in the future.

分散投资gydF4y2Ba

在金融利差交易中，盈亏是根据股票涨跌每点的美元数来计算的。交易员将被要求支付一笔保证金(下文讨论的“杠杆”或“保证金”)，而不是支付交易的全部金额。点差交易通常不会吸引佣金;相反，买入价和卖出价之间的差价(“价差”)扩大了。所有的价差交易都有一个到期日，当盈利/亏损实现时。gydF4y2Ba

差价合约gydF4y2Ba

价差合约(CFD)类似于价差交易，在英国和欧洲很流行，但美国个人已被禁止购买，而且在其他许多国家也被禁止。价差合约是经纪人和客户之间达成的协议，以支付资产开盘价和收盘价之间的差额。gydF4y2Ba

二进制选项gydF4y2Ba

由于二元期权不涉及购买标的资产的权利，从技术上讲，二元期权不是期权。它只不过是对一种资产的价格在特定时期内是涨是跌(做多)进行简单的打赌。因此有了“二元”这个词，因为只有两种可能的结果。二元期权的优点是到期时间短。有两种不同类型的到期:一种是确认到期，即交易者预测市场在特定时间点的位置;最后期限到期时，交易者预测市场在一段时间内会做什么。来自价差合约和对股票、外汇和大宗商品的直接投资的利润需要缴纳资本利得税，尽管亏损可以用未来的应税利润抵消。利差交易和二元期权的利润是免税的。还有一些其他的技术方面需要考虑影响交易的规模和盈利能力。这些都是:gydF4y2Ba

杠杆或保证金gydF4y2Ba

由于交易员使用的是二元期权(CFD)或价差交易(spread bet)，而不是实际买进或卖出资产，因此他/她只需要缴纳保证金，例如5%，即所谓的“杠杆”或“保证金”。这意味着交易员可以用同样数量的钱进行更大的赌注，而不是购买资产。保证金/杠杆率对交易员风险的影响是巨大的。风险随着杠杆比例的增加而增加。如果有5%的保证金，交易员可能会为相同的初始付款下20倍的赌注，即他/她只支付5%。因此，交易员开始交易时只需100英镑，就能获得2000英镑资本的效果。一些经纪商提供的杠杆率可能不是20倍，而是100倍、150倍甚至更多，在本文撰写时达到500倍和1000倍，尽管不同资产的杠杆率可能有所不同。gydF4y2Ba

然而，尽管交易者可能获得巨大的利润，但风险也是巨大的，交易者可能会遭受巨大的损失，甚至超过保证金。例如，如果保证金是100倍而不是20倍，那么杠杆最大化的赌注，风险是5倍。其结果还使得二元期权的风险高于价差合约和价差交易。假设有50:50的胜算，允许的最大杠杆率是100倍，交易员在10英镑的存款基础上押下1000英镑的赌注，要么有1%的收益，要么有1%的损失，经纪人的费用和价差合约(CFD或spread bet)的价差为0.5%。二元期权的损失为1000英镑，收益为750英镑(范围为1750英镑)，价差期权的损失为15英镑和5英镑(范围为20英镑)。损失为(1.5% X 1000英镑)= 15英镑，其中1.5%是损失加上经纪人佣金(1%和0.05%)，而收益为1000英镑X 0.5% = 5英镑，其中0.5%是收益(1%)减去经纪人佣金(0.5%)。(在统计学中，极差被定义为最大值和最小值之间的差值。这里指的是特定杠杆量的损益之差。)当然，交易者不需要最大化赌注的规模。在上面的例子中，这可能是鲁莽和鲁莽的。gydF4y2Ba

“投标/问传播”gydF4y2Ba

和股票一样，价差合约和价差押注也有“买卖价差”，但二元期权没有。这是交易者购买资产时必须支付的买入价(“出价”或“卖出价”)和经纪人出售资产时支付给交易者的价格(“买入价”)之间的差额。价差的大小取决于资产的“流动性”(交易量);在流动性相当强的资产中，这可能是交易价值的0.1%到0.2%。gydF4y2Ba

交易的对手方gydF4y2Ba

经纪商总是这些交易的对手方。它实际上并不是在买卖资产，而只是接受对其价格走势的打赌，有效地扮演着银行家的角色。所以，如果交易者赢了一笔交易，经纪人就会损失同样多的钱。这一点稍后在检查经纪人导致骗局和欺诈的动机时很重要。提供实物期权而非价差合约和价差交易的传统经纪公司，如果认为有必要，会对投资者的交易进行对冲。也就是说，它本身会进入一个相等的反向交易，因此潜在的损失得到了弥补，投资者的交易没有风险。向日内交易者提供期货服务的经纪人可能会认为，对客户的交易进行对冲是不必要的，因为平均而言，他们会赢，不希望通过无利可图的对冲交易减少自己的利润。gydF4y2Ba

计算损益gydF4y2Ba

参见表2，说明这些工具是如何工作的，其中赌注是10英镑。它显示了在成功和不成功的交易中，交易员的利润和损失是如何计算的。在价差合约和价差交易中，交易员获得利润或遭受损失，其金额相当于价格的收益或损失，即10%的利润或10%的损失。需要注意的是，价差合约和价差押注受制于经纪人的费用(买卖价差加上可能的佣金)，无论交易者是否成功(例如0.5%)，而二元期权不收取任何费用，但如果交易者失败;他/她失去了全部赌注。如果他/她赢了，他们将获得一定比例的股份(这里是75%)，而不管价格变化的大小。gydF4y2Ba

	价差合约和价差交易gydF4y2Ba	二进制选项gydF4y2Ba
赌gydF4y2Ba	£10gydF4y2Ba	£10gydF4y2Ba
利润息gydF4y2Ba	100％gydF4y2Ba	75％gydF4y2Ba
(一)利润gydF4y2Ba	10％gydF4y2Ba	10％gydF4y2Ba
总利润gydF4y2Ba	£1gydF4y2Ba	£0.75gydF4y2Ba
代理的费用/传播gydF4y2Ba	0.5%gydF4y2Ba	0gydF4y2Ba
净利润gydF4y2Ba	£0.995gydF4y2Ba	£0.75gydF4y2Ba
(b)损失gydF4y2Ba	10％gydF4y2Ba	10％gydF4y2Ba
损失总额gydF4y2Ba	£1.0gydF4y2Ba	£10gydF4y2Ba
净亏损gydF4y2Ba	£1.005gydF4y2Ba	£10gydF4y2Ba

表2:gydF4y2Ba说明价差合约、价差押注及二元期权在(a)成功押注及(b)不成功押注情况下的盈亏情况gydF4y2Ba

这些都是基本原则，尽管交易员有限制损失的手段，经纪人也可能提供激励和调整条款，但这个例子说明了一些事情:gydF4y2Ba

客户与经纪人的余额有多容易低于要求的保证金，计算(以及利润)对所用价格的敏感性，超过50%有多重要。由于成功的可能性最多只有50%，从长期来看，交易者将会损失。他/她可能在最初和“幸运期”获得利润，但总的来说，“回归均值”原则将适用，客户将损失。这一原理表明，随着人口的增加，一系列数字的平均数的变化将减少。以抛硬币为例;出现正面或反面的概率都是0.5。如果你抛硬币两次，得到一个正面和反面的概率都很低，但当你抛硬币更多次时，正面和反面的数量将趋同于50:50。结果是，从长远来看，作为交易对手的经纪人将是赢家。它所要做的就是鼓励顾客继续下注。尽管如此，对于一个人来说，成功地利用外汇交易是有充分理由的。 These include:

一次性或偶尔的交易，比如当个人收到消息，得知某项资产的价格可能上涨或下跌，或对即将发生或可能发生的将影响其价格/价值的事件有一定了解时。另一种常见情况是，个人发现了一个“套利”情况，他/她可能从中获利。套利是指同一资产在不同市场的价格不同，如果价差大到足以支付交易成本，交易员可能会在一个市场买进该资产，在另一个市场卖出以获利，例如，伦敦证券交易所的股价与纽约证券交易所的股价不同。套利者可能会寻找其他机会，比如股价与公司净资产之间的差价。有时有人认为，套利者通过消除市场的“低效”实现了一个有用的目的。gydF4y2Ba

常规的日内交易，日内交易是指在一个交易日内，或至少在短时间内买卖一项资产。日内交易者通常使用涉及大量杠杆的大型交易(稍后讨论)，从高流动性资产的微小价格波动中获利。成功的交易将基于导致短期市场波动的事件，如新的经济统计数据和公司收益的公布以及利率的变化，但也基于可能影响市场预期和市场心理的因素。gydF4y2Ba

日内交易者使用各种策略，包括:“黄牛”，试图在全天的微小价格变化中赚取小额利润，“区间交易”，通常被称为“技术分析”或“波动交易”，基于“资产价格可能波动的区间”。其理念是，当一种资产在市场上的价格上涨时，通常会伴随着价格下跌，以纠正价格，然后价格在这两个极限之间反弹。上限有时被称为“阻力位”，下限被称为“支撑位”。“基于新闻的交易”，通常从新闻事件周围的剧烈波动中抓住交易机会。“高频交易”使用复杂的算法利用小的或短期的市场效率低下。gydF4y2Ba

尽管有风险，一些短线交易者还是成功地谋生了。他们要么单独工作，要么为金融机构工作。后者有一个优势，因为他们可以获得直接渠道、交易柜台、大量资金和杠杆、昂贵的分析软件和专业知识。这些交易员通常在寻找可以从套利和新闻事件中获利的机会;他们的资源帮助他们在其他交易者反应之前利用这些机会。gydF4y2Ba

套期保值gydF4y2Ba

当市场波动时，套期保值对长期或中期投资者来说是一种有效的减少风险和损失的手段。通过选择另一种与脆弱资产负相关的投资来实现这一点。最简单和最常见的方法是通过forbin等衍生品，以这种方式使用价差合约是有据可查的。因此，如果脆弱资产的市场价格下跌，其他投资的价格也会相应上涨——反之亦然。假设一位投资者持有X plc的1万股股票，并认为其价格将在短期内下跌。他/她可以通过买入价差合约空头来弥补潜在的损失，这将覆盖所持有的10,000股股票。如果股价上涨，投资者将从中获利，但在价差合约交易中亏损。如果股价下跌，投资者从价差合约交易中获得的利润将抵消股票的损失。大宗商品投资者可以以类似的方式通过购买价差合约(CFD)对冲，如果所持大宗商品价格下跌，他/她的损失将由价差合约(CFD)的利润补偿。gydF4y2Ba

金融市场，如主要的股票交易所、商品和外汇市场被经济学家认为是“有效的”，因为所有现有的信息都已经被构建在资产的当前价格中，以及从这些信息中推断出的对未来的预期。从定义上讲，未来的消息是未知的，它可能是好的，也可能是坏的。因此，我们说资产价格的变化遵循“随机游走”，即一天的价格变化与第二天的价格变化[3]无关。在动荡的市场环境下，新的信息可能会被重新解释，“一劳永逸”的价格调整的概念可能是不合理的。然而，重要的一点仍然是:一个投资者不可能跑赢市场，也就是说，如果没有内部信息，他/她不可能一直获得高于市场整体的回报，比如用市场指数来衡量。此外，对证券价格变化的猜测不能始终正确超过50%的时间[3]。gydF4y2Ba

图2:gydF4y2Ba道琼斯工业平均指数:2020年11月4日星期三gydF4y2Ba

近年来，经济和政治因素引起了金融市场的动荡，对这些事物感兴趣的人可能会试图从中获利。在撰写本文时(2021年1月)，我们不仅不知道最终脱欧谈判对英国和欧洲市场的全面影响，也不知道冠状病毒的严重性、经济影响的前景以及特朗普总统任期的结束。gydF4y2Ba

美国大选期间股市的反应被券商誉为赚钱的大好机会，这说明了押注政治和经济事件结果的潜力和吸引力。看看美国股市在业绩公布前后的走势，就会明白，市场只会在概率和预期发生变化的情况下进行调整。最初，市场在民意调查中反映出这样一种信念:拜登将以微弱优势获胜，因为他在一些支持率较近的州领先优势不大，而且如果拜登获胜，还将伴随着大规模的经济救助计划。人们还知道，提前投票是广泛的，这主要是民主党，而在当天投票的是共和党。对特朗普获胜预期的变化，以及他表示将与拜登竞争的声明，最初导致股市下跌。参见图2中11月4日星期三的道琼斯工业平均指数。但这是短暂的，市场恢复了。gydF4y2Ba

计算每一种赌博的成功几率是可能的，但首先要考虑在赌场轮盘赌游戏中获胜的可能性。如果玩家赢了，银行(赌场)支付双倍的赌注。所以，玩家要想收支平衡，就必须赢得50%的胜利。让gydF4y2BapgydF4y2Ba成功的概率和gydF4y2BakgydF4y2Ba而且gydF4y2BaggydF4y2Ba分别表示损失和收益。在这种情况下,gydF4y2BapgydF4y2Ba．gydF4y2BaggydF4y2Ba= (1 -gydF4y2BapgydF4y2Ba）gydF4y2BakgydF4y2Ba作为gydF4y2BaggydF4y2Ba＝gydF4y2BakgydF4y2Ba这简化了gydF4y2BapgydF4y2Ba= (1 -gydF4y2BapgydF4y2Ba)所以gydF4y2BapgydF4y2Ba= 0.5。价差合约和点差交易也是如此，其中收益和损失的概率是对称的，也就是说，损失和收益的价值是相等的;同样，收益和损失的概率是相等的。如果经纪人的费用/价差为0.5%，如表2所示，则成功的概率需要为0.501247。在这里gydF4y2Ba供货商gydF4y2Ba= (1 -gydF4y2BapgydF4y2Ba）gydF4y2BakgydF4y2Ba而且gydF4y2BakgydF4y2Ba= 1.005gydF4y2BaggydF4y2Ba它简化了gydF4y2BapgydF4y2Ba= (1 -gydF4y2BapgydF4y2Ba) 1.005gydF4y2BapgydF4y2Ba= 0.501247。gydF4y2Ba

虽然价差是经纪人收取费用的通常方式，但二元期权的情况并非如此，因为该条款对经纪人来说足够有利，可以声明他们不应用价差，也没有隐藏的价差。同时，收益和损失的概率是对称的，即50%。在固定金额下，损益是不对称的。交易员要么失去全部股份(尽管有些经纪人可能会有限制)，要么获得一定数额的股份，在65%到80%之间，这取决于经纪人的条件。(在(表2)的例子中，它是75%。)因此，它们有时被称为“固定赔率金融赌注”。重要的一点是，从二元期权获利的机会是gydF4y2Ba不到gydF4y2Ba轮盘赌中类似的赌注。如果要达到盈亏平衡，50%的成功率是最好的，那么交易员就需要从盈利的交易中获得100%的收益，而不是一个百分比。成功的概率需要为0.5714，以便在支付为75%的情况下收支平衡。在这里gydF4y2BapgydF4y2Ba．gydF4y2BaggydF4y2Ba= (1 -gydF4y2BapgydF4y2Ba）gydF4y2BakgydF4y2Ba而且gydF4y2BaggydF4y2Ba= 0.75gydF4y2BakgydF4y2Ba所以gydF4y2BapgydF4y2Ba= 0.5714。事实上，在实践中，在轮盘赌中可能会有一个零，而在二元期权中，如果价格不变，经纪人通常认为这是一笔失败的交易。按照惯例，在轮盘赌游戏中，在1到36之间有编号，在美国版本中，加上一个0。在这种情况下，从18岁到18岁的几率是50%，从18岁到19岁的几率是48.6%。gydF4y2Ba

由于它们的条款不同，二元期权和价差期权/价差交易的风险和回报也不同。CFD/价差押注的损失将比二元期权的损失更大，后者的损失被截断，客户失去了他/她的股权。另一方面，如果损失很小，CFD/价差押注的损失将小于二元期权。在成功交易获利的情况下，价差期权/价差期权的持有者将获得100%的利润，而二元期权的持有者将获得一小部分，例如如表2所示的75%股权。如图3所示。橙线代表CFD/价差押注蓝线代表二元期权，gydF4y2Ba年代gydF4y2Ba= 10，损益范围在正负10%之间(纵轴或y轴)，价差合约和价差押注的支付为100%，二元期权的支付为75%，交易员的最终利润/损失在横轴(或x轴)上，其中管理费用为价差合约和价差押注的0.5%，二元期权为零，二元期权盈亏平衡的概率为0.5714。gydF4y2Ba

图3:gydF4y2Ba二元期权(蓝色)与CFD/价差交易(橙色)盈利能力的比较gydF4y2Ba

由于价差合约既有买卖价差的成本，也可能有经纪人的佣金，因此价差合约和价差押注对交易员的盈利能力取决于交易价格变化的概率。这有许多重要的含义。首先，虽然价格变化对交易者来说可能是正确的方向，但它可能不足以覆盖买卖价差，因此导致交易失败。例如，在撰写本文时，里约热内卢Tinto的股票价格为6119便士，其中买入价和卖出价分别为6118便士和6120便士。如果价格上涨到6120便士，买入价和卖出价分别为6119便士和6121便士，而交易员押注价格上涨，他/她将失败，因为在交易时买入价低于卖出价，即6119 < 6120。其次，买卖价差导致已实现的价格变化不足以覆盖交易盈利所需的经纪成本。第三，一旦考虑到经纪人的全部成本，成功的概率就会降到50%以下。例如，如果概率为0.5，那么如果经纪人的总费用为0.5%，则价格收益需要为0.1%。如果价格变化小于这个值，即使交易成功，交易者也会产生净损失。也就是(0.5 X 0.1%) = 0.5%根据之前的代数表示法gydF4y2BapgydF4y2Ba/ 0.5 =gydF4y2BaggydF4y2Ba%，其中经纪人的总费用为0.5%。gydF4y2Ba

有人认为，尽管股票和大宗商品市场价格可能会随着经济、政治和其他因素的变化而变化，但价格的走势是不可预测的。外汇价格的波动甚至更难预测，因为它们主要来自做市商对货币每日供求的平衡，尽管它们也会对影响一国贸易前景的宏观经济因素敏感。预测外汇价格变化也很困难，因为它是用成对价格表示的，其中一种货币的价格是用另一种货币的价格表示的，例如GBP/USD，结果是GBP/USD会随着其中一种货币价值的变化而变化。gydF4y2Ba

本节的目的是使用资产和指数样本的每日价格变化来检验经验证据。可以看到，大部分的gydF4y2Ba整体gydF4y2Ba的每日价格变化(表3)很小，z值表明，在5%的水平上，平均值与零在统计上没有显著差异。(z值表示变量有多少个标准差，gydF4y2BaxgydF4y2Ba在方程中gydF4y2BazgydF4y2Ba= (gydF4y2Bax -μgydF4y2Ba) /σ,gydF4y2BaμgydF4y2Ba总体均值是和吗gydF4y2BaσgydF4y2Ba是它的标准偏差，是远离平均值，例如，如果一个z分数等于0，它是在平均值)。这是可以预期的，因为有人认为，在缺乏信息的情况下，价格上涨或下跌的概率将是相同的，因此总体平均价格将在零附近。由于当时影响市场的特定因素，Plus500 plc和白银的价格在此期间上涨。众所周知，在经济困难时期，白银和其他贵金属的价格会上涨。人们原本预计，Plus500指数的股价将受益于对市场的押注增加。gydF4y2Ba

价格/gydF4y2Ba 指数gydF4y2Ba	价格上涨gydF4y2Ba		价格下跌gydF4y2Ba		涨跌的绝对值(平均值)gydF4y2Ba	整体gydF4y2Ba
	平均%gydF4y2Ba (标准偏差)gydF4y2Ba	z值gydF4y2Ba	平均%gydF4y2Ba (标准偏差)gydF4y2Ba	z值gydF4y2Ba		平均%gydF4y2Ba (标准偏差)gydF4y2Ba	z值gydF4y2Ba
FTSE100gydF4y2Ba	1.1749gydF4y2Ba (1.1733)gydF4y2Ba	1.0014gydF4y2Ba	1.3682gydF4y2Ba (1.5416)gydF4y2Ba	0.8875gydF4y2Ba	1.2715gydF4y2Ba	-0.0223gydF4y2Ba (1.8629)gydF4y2Ba	-0.0120gydF4y2Ba
惠特布莱德股价gydF4y2Ba	3.5793gydF4y2Ba (3.4343)gydF4y2Ba	1.0422gydF4y2Ba	3.1917gydF4y2Ba (3.5144)gydF4y2Ba	0.9082gydF4y2Ba	3.3855gydF4y2Ba	-0.2600gydF4y2Ba (4.8097)gydF4y2Ba	-0.0541gydF4y2Ba
里约热内卢(Rio Tinto plc)gydF4y2Ba	1.9665gydF4y2Ba (1.7764)gydF4y2Ba	1.1070gydF4y2Ba	2.0288gydF4y2Ba (1.9498)gydF4y2Ba	1.0405gydF4y2Ba	1.9976gydF4y2Ba	0.1759gydF4y2Ba (2.7138)gydF4y2Ba	0.0648gydF4y2Ba
Plus500 plc)gydF4y2Ba	1.7812gydF4y2Ba (1.9380)gydF4y2Ba	0.9191gydF4y2Ba	2.3195gydF4y2Ba (2.7186)gydF4y2Ba	0.8532gydF4y2Ba	2.0503gydF4y2Ba	0.3526gydF4y2Ba (3.1488)gydF4y2Ba	0.1120gydF4y2Ba
澳元/美元gydF4y2Ba	0.5833gydF4y2Ba (0.5462)gydF4y2Ba	1.0679gydF4y2Ba	0.5434gydF4y2Ba (0.5556)gydF4y2Ba	0.9780gydF4y2Ba	0.5633gydF4y2Ba	-0.0489gydF4y2Ba (0.7887)gydF4y2Ba	-0.0620gydF4y2Ba
UKP /美元gydF4y2Ba	0.4660gydF4y2Ba (0.4306)gydF4y2Ba	1.0822gydF4y2Ba	0.4978gydF4y2Ba (0.5639)gydF4y2Ba	0.8828gydF4y2Ba	0.4819gydF4y2Ba	-0.0175gydF4y2Ba (0.6915)gydF4y2Ba	-0.0252gydF4y2Ba
银gydF4y2Ba	1.7829gydF4y2Ba (1.9077)gydF4y2Ba	0.9346gydF4y2Ba	1.8727gydF4y2Ba (2.2700)gydF4y2Ba	0.8875gydF4y2Ba	1.8278gydF4y2Ba	0.1869gydF4y2Ba (2.7567)gydF4y2Ba	0.0678gydF4y2Ba

表3:gydF4y2Ba截至2021年1月10日的年度股票、外汇、一种大宗商品和市场指数的每日价格变化gydF4y2Ba

注意:gydF4y2Ba

1. ' * '表示在5%水平上与零无显著差异。gydF4y2Ba
2. 由于只有每日价格是公开的，即使交易可能是不同的时期，也必须假设每日价格变化是当天对交易者可用的价格变化的合理代表gydF4y2Ba

如果一个交易者需要支付0.5%的经纪人费用，那么在正确的方向上的价格变化是否足够大，足以让他们获利?(表3)的第2至6列显示，对于FTSE100指数，股票和大宗商品的样本，价格的平均上涨和下跌都相对较大，但在统计上与零没有显著差异，尽管可能足够大，让交易员获利。就外汇交易的平均数而言(澳元/美元和英镑/美元)，平均数要小得多，同样在统计上与零没有显著差异，如果经纪人的费用为0.5%，也不足以让交易员获利。gydF4y2Ba

法律gydF4y2Ba

在英国，经纪公司受英国金融市场行为监管局(FCA)监管。它们要么由FCA根据2000年第19条，即《金融服务和市场法》(FSMA)授权，要么由欧洲证券和市场管理局(ESMA)授权。根据FSMA, FCA还能够根据金融工具市场指令2004/39/EC(“MIFID”)，为在欧洲经济区(“EEA”)获得授权的公司提供向英国公民提供跨境服务的“护照”。FSMA第205条和206条规定，如果FCA认为授权人员违反了《法案》下的要求，它可以发布一份声明，称为“决定通知”或“公开谴责”，如果已经违反了《法案》，它可以施加惩罚。决定授权企业或个人行为是否令人满意的标准包含在他们的“业务原则”中。如果一家由FCA授权的供应商倒闭、关闭或进入清算，客户的货币银行账户出现短缺，客户可能会得到金融服务补偿计划(“FSCS”)的补偿，最高可达5万英镑。下gydF4y2Ba欧盟金融服务法gydF4y2Ba根据规定，在欧洲经济区国家合法成立的经纪公司可在该地区的任何其他国家开展业务，只要满足某些程序保障。欧洲经济区包括所有欧盟国家，加上挪威、列支敦士登和冰岛。在美国，联邦一级的主要证券监管机构是gydF4y2Ba证券交易委员会gydF4y2Ba(SEC);gydF4y2Ba衍生品gydF4y2Ba均受gydF4y2Ba商品期货交易委员会gydF4y2Ba(CFTC)。gydF4y2Ba

直到2018年1月，二元期权在英国实际上是由赌博委员会监管的，但从2018年1月3日起，提供这些产品的英国公司被要求获得FCA的授权，从2019年4月2日起，该机构禁止公司在英国销售二元期权。因此，由于二元期权的销售现在已被禁止，任何提供二元期权的公司都可能是未经授权或欺诈的。二元期权在美国并不受欢迎，只有通过美国证券交易所(American Stock Exchange)、芝加哥期权交易所(Chicago options Exchange)和其他交易所购买二元期权的人才可以合法购买gydF4y2BaNadexgydF4y2Ba．美国公民从其他渠道购买二元期权是不合法的。gydF4y2Ba

如果客户失去了他/她所有的钱，他/她会想要责怪某人，可能是经纪人。如果可以证明这一点，客户有可能挽回他/她的损失。以下是一些经纪商的行为类型，可能会被受害者成功索赔。gydF4y2Ba

隐性成本gydF4y2Ba

关于交易的价格有一个潜在的问题。客户可能认为他/她以特定的价格购买，并以特定的价格完成交易。然而，在检查帐户时，他/她可能会发现经纪人使用和记录了不同的价格，不仅影响客户的交易是赢还是输，而且影响金额。在交易者进行交易和经纪人实施交易之间，可能会有几秒钟或几分之一秒的间隔。这是可以理解的，被称为“滑脱”。它很可能发生在高峰时期gydF4y2Ba波动gydF4y2Ba当市场指令下达时。如果出现滑损，经纪人在执行交易时记录的价格可能与交易者的价格不同。这种效应对交易者有利的可能性和不利的可能性一样大，即随机的。假设一笔欧元/美元交易的价格是:交易员在网站上的想法和看到的:1.00(开盘)和1.10(收盘)，但经纪人记录的是1.12(开盘)和1.10(收盘)，即双方商定了收盘价，但没有商定开盘价。假设这个赌注是价格将(a)上涨和(b)下跌。在这种情况下，根据(a)交易者认为赌注赢了，但根据经纪人的说法，赌注输了;在(b)项下，交易员认为赌注输了，但根据经纪人的说法，赌注赢了。二元期权赌博的结果将受到影响;在价差合约或价差交易中，利润或损失的大小会受到影响，但这对交易员有利与否是随机的。gydF4y2Ba

虽然滑移可能是可以理解和接受的，但应该将其与“隐藏价差”区分开来，在“隐藏价差”中，交易员执行(或认为他/她执行了)交易的价格与经纪人申请的价格之间存在差异。有些经纪人记录的价格从来没有出现在网页(交易平台)上，导致了交易者的损失，即经纪人根据自己的利益调整了价格。如果是随机的，对交易者有利的概率和对交易者不利的概率是一样的。还应注意的是，隐藏的价差可能不会大到足以影响二元期权交易的结果(即被告是赢还是输)。如果发生这种情况，它不仅应该被视为不道德的，而且应该被视为欺诈。不幸的是，对于交易员来说，申请的价格通常不会被经纪人记录，因此交易员无法显示他/她是如何被欺骗的，除非他/她对网页进行截屏。gydF4y2Ba

欺骗和不诚实gydF4y2Ba

交易员可以选择不自己交易，而是请“专业人士”(独立的“专家”)来决定和执行交易，或者在经纪公司聘请的顾问或客户经理的指导下进行交易。对这些顾问有很多抱怨:他们只是鼓励、哄骗甚至命令客户不计后果地交易，说服客户尽可能多地贡献自己的资金，例如，向交易员承诺有担保的交易。所有这一切的目的都是为了最大限度地从客户那里获得资金，并尽快用完他/她的余额。很明显，这些为客户有效地进行交易的“顾问”，意识到他们的努力的影响，只是为了自己和经纪人的利益行事。这就是所谓的“搅动”，在客户不知道的情况下，顾问进行了不必要数量的交易，因为他们从每笔交易中获得佣金。当然，由于经纪人是交易对手，尽可能多的交易尽快完成，直到客户的钱花光，这对顾问和经纪人都是有利的。gydF4y2Ba

有许多“专业人士”为交易员提供所谓的“专家建议”，这些建议实际上是初级的，例如收益公告、官方经济声明和预测的时间等。虽然市场预期和报告利润之间的差额可能会带来利润，但交易者不仅要知道市场预期的利润，而且要在公布利润之前了解可能报告的利润。这并非易事，但如果没有这一点，交易员就无法知道资产价格是涨是跌。通常情况下，一家公司宣布创纪录的利润时，其股价会下跌，因为市场预期业绩会更好。这类建议可能相当于所谓的“信号卖家骗局”，即声称是专业预测的信息被卖给没有经验的交易员，并保证为没有经验的交易员赚钱。最近的一个发展是自动交易系统，它将自动为没有经验的交易者进行交易。他/她所需要做的就是把钱交给管理服务的公司。Forex Pro Island就是一个例子，这是一款自动外汇交易系统，可以自动为交易员进行交易，它在网站上宣称利润丰厚，用户甚至可以放弃自己的工作。当然，事实并非如此，这是一个骗局，交易者会损失他/她的钱。gydF4y2Ba

这些骗局等于欺诈吗?如果一个经纪人有点头脑，它就不会操纵交易或记录，避免任何所谓的“翻盘”，只会让交易员亏钱。必须证明，这些经纪人故意让客户损失所有的钱。个人能追回钱吗?如果经纪公司是由FCA授权的，这是可能的，或者如果可以证明经纪公司是“克隆”的，受害者可能有一个很好的案例。gydF4y2Ba

剥削gydF4y2Ba

在一些案例中，交易员抱怨经纪人利用了股市的“暂停”——当市场崩溃，交易所暂停交易或“闪电崩盘”，即由于技术问题而崩溃。可能前者最引人注目的例子是，2015年1月15日，瑞士国家银行(SNB)决定取消欧元/瑞士法郎(欧元/瑞士法郎)的底部，推动瑞士法郎上涨了近30%，迫使欧元下跌了16%，影响了其他货币，如美元和英镑。在2020年冠状病毒危机的早期阶段，曾发生过各种规模较小的市场崩盘，导致交易中断。闪电崩盘偶尔也会发生，例如2010年道指、2013年纳斯达克、2014年美国债券市场、2015年纽约证交所和2016年英镑崩盘。由于这些衍生品没有在市场上交易，因此不受暂停交易的影响。然而，经纪人可以决定暂停交易。这可能对当时未进行交易的交易员不公平，也可能对他们造成惩罚，从而使作为交易对手的经纪人受益。例如，如果客户押注价格下跌，而价格暴跌，经纪商的关闭将限制交易员的收益，并保护经纪商免受巨大损失。同样地，如果交易员押注上涨，崩盘将导致交易员遭受巨大损失，并抹去他/她的余额。这就提出了这样一个问题:经纪人在什么时候以什么价格结束交易?它是否有权力这样做?它是否不公平地和有意地从停牌中获益? Whilst the margin provides the customer the scope for making large profits, it provides a threat if it is breached. This could easily be brought about by a few, or even a single disastrous trade. The broker’s terms of the trade usually provide that if the margin is breached, it may close the transaction and if the balance with the broker is overdrawn it would be entitled to immediately claim the balance owed.

侵犯营销gydF4y2Ba

一些经纪人采取特别激进的营销手段，实际上是“锅炉房”操作，也被称为“空头商店”。奖金一直是一些经纪商鼓励客户继续交易的重要手段。在客户现有的余额中增加奖金，可以提高交易的金额，使他/她冒着更大金额的风险，并更快地失去他们的初始存款。虽然经纪人经常把奖金描述为有效的“保证”和“保险”，以防止损失，这是误导。这些条款通常规定，在交易金额通常超过奖金金额的20倍之前，奖金不能被撤回。此外，可提取的金额不仅限于奖金数额，还包括奖金所占总资金的比例(即账户余额)。所有这些都增加了客户的抱怨，他们无法提取资金，而经纪商拒绝退还余额是客户常见的抱怨。gydF4y2Ba

最后的评论gydF4y2Ba

我曾试图说明，如果没有内部信息[4]，客户从forbin中持续获得利润是多么困难，如果不是不可能的话。经纪人所需要做的就是鼓励客户继续交易，因为他们最终会赔钱。然而，在某些情况下，经纪人的行为是不择手段的，不道德的，在某些情况下，是欺诈的，加速了这一点。当他们亏损时，客户会抱怨并指责经纪商和监管机构，这并不奇怪。监管机构和法律顾问面临的问题是:这些投诉是否有效?本文没有列出他们对个别公司采取行动的例子，但很明显，监管机构非常关注这一点，他们实际上已经禁止了二元期权，并更仔细地关注价差合约和价差交易。gydF4y2Ba

我还证明了forbin不是一种投资，而是一种有效的赌博。虽然有人可能会说，商品期货和实际期权等金融工具有助于提高市场效率，并通过向生产者提供财政援助而发挥有益的经济作用，但期货是在市场之外的，交易员只是在对价格变化下注，因此对经济没有任何贡献。这些交易员实际上是在赌场交易，失去了潜在的投资机会。虽然对冲和投机是可以接受的，并发挥了有益的经济作用，但基于猜测的日内交易则不可接受，客户不应期望任何事情，除了损失他们的钱。由于中奖的可能性如此之低，而风险如此之高，交易的原因只能归因于交易员的不理性或不知道哪些运营这些服务的经纪人非常清楚。当然也有例外。我认识一个交易者，他在两天的几笔交易中就赚了一大笔钱，他存入了几千英镑，并在允许的最大保证金下了大赌注。当他试图提取奖金时，经纪人通知她，他的交易违反了用户协议的条款和条件，不会支付他的奖金。gydF4y2Ba

我在这里已经表明，由于资产市场的动荡，最近forbin变得越来越受欢迎。显然，在撰写本文时(2021年1月)，英国退欧、特朗普当选总统和冠状病毒的经济影响可能会继续，这种情况很可能会继续。此外，资产和金融市场上的在线赌博对那些被隔离或休假的人来说很方便，而且可能会获得巨额奖金(至少被认为是如此)，而且该市场在很大程度上不受监管，这只会助长赌博的吸引力。由于他们的购买价格只是股份，forbin对客户的价值是什么?如果它们没有利润，它们就没有价值。有人认为二元期权、价差合约和价差交易都是无利可图的，因为(原因略有不同)预期的价格变动小于所涉及的经纪成本，因此没有价值。(表3)证明了这一点，并提出了一个有趣的问题:为什么外汇如此受欢迎，因为外汇的平均价格变化不足以支付成本(约0.5%)，而股票和商品的平均价格变化要高得多(约2.0%)，并能够产生可观的利润?此外，由于价格变动是基于经济和政治事件等可识别因素以及某些商品的增长状况，因此价格变动更容易预测，也更容易为交易者所用。我只能猜测，经纪商之所以推崇外汇而非其他资产作为首选资产，是因为它对他们来说利润更高。gydF4y2Ba

forbin(特别是在外汇交易的地方)是无利可图的事实支持了这样一种观点，即它们通常是由经纪商利用欺诈技术、强力抛售和其他计划(有时是简单的欺诈)实施的骗局，目的是从客户那里尽可能快地榨取尽可能多的钱，因为他们知道这些交易将被不知道通过这种方式交易会损失金钱的个人购买。这就引出了监管的问题:是否应该监管forbin，以及应该在多大程度上保护易受骗的客户。在我看来，他们应该受到监管，诈骗者应该受到严厉的起诉，但公共资金不应该用于补偿受害者。如果仅仅因为forbin被罪犯滥用而被禁止，那将是不幸的。gydF4y2Ba

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